La gestión del riesgo de tipo de cambio de las inversio-
nes de BBVA a largo plazo, derivado fundamentalmente
de sus franquicias en América, tiene como finalidad pre-
servar los ratios de capital del Grupo y otorgar estabili-
dad a la cuenta de resultados, controlando a su vez los
impactos en reservas y los costes que supone esta gestión.
Durante el primer trimestre, BBVA ha mantenido una
política activa de cobertura de sus inversiones en Méxi-
co, Chile, Perú y el área dólar, con una cobertura agrega-
da cercana al 30%. A estas coberturas, realizadas a nivel
corporativo, se añaden las posiciones en dólares que
localmente mantienen algunos de los bancos filiales. Adi-
cionalmente, se gestiona el riesgo de tipo de cambio de
los resultados esperados en América correspondientes al
ejercicio 2010. Durante los tres primeros meses de este
año, la favorable evolución de la mayor parte de las divi-
sas de América ha tenido un efecto positivo en el patri-
monio y la cuenta de resultados del Grupo, si bien la
devaluación en enero del bolívar fuerte venezolano ha
hecho que el efecto final sea prácticamente neutro en
resultados y ligeramente positivo en el balance y activi-
dad del Grupo. De cara al resto del ejercicio 2010 se
mantendrá la misma política de prudencia y anticipación
en la gestión de este riesgo de cambio.
La unidad gestiona también el riesgo estructural de tipo
de interés del balance del Grupo, con el objetivo de man-
tener un crecimiento sostenido del margen de intereses a
corto y medio plazo, con independencia del movimiento
de los tipos de interés. Durante el primer trimestre, los
resultados de esta gestión han sido muy satisfactorios,
habiéndose mantenido estrategias orientadas a la cober-
tura de un escenario económico menos positivo en Euro-
pa para el conjunto del ejercicio 2010, mientras que el
riesgo en los balances de Estados Unidos y México está en
niveles muy acotados. Esta gestión se realiza tanto con
derivados de cobertura (cap, floor, swap, fras) como con
instrumentos de balance (bonos de gobierno de máxima
calidad crediticia y liquidez). Al cierre de marzo se man-
tienen carteras de activos denominadas en euros, dólares
estadounidenses y pesos mexicanos.
PARTICIPACIONES INDUSTRIALES Y
FINANCIERAS
Esta unidad es responsable de la cartera de participacio-
nes industriales y financieras en los sectores de telecomu-
nicaciones, medios de comunicación, electricidad, petró-
leo y gas, así como en el sector financiero. Al igual que
Gestión Financiera, es una unidad que se encuadra dentro
de la Dirección Financiera del Grupo.
BBVA gestiona esta cartera siguiendo estrictos procedimien-
tos de control de riesgos, consumo de capital económico y
rentabilidad exigida, dentro de una estrategia de inversión y
diversificación sectorial que incluye la gestión dinámica de
las participaciones a través de estrategias de monetización y
cobertura. Durante el primer trimestre del año se han lleva-
do a cabo inversiones por 126 millones de euros y desinver-
siones por valor de 87 millones.
A 31-3-10, el valor de mercado de la cartera de la unidad
de Participaciones Industriales y Financieras se sitúa en
4.416 millones de euros, con unas plusvalías latentes de
1.205 millones.
GESTIÓN INMOBILIARIA
Dada la actual coyuntura económica y su evolución espe-
rada, BBVA ha creado la unidad de Gestión Inmobiliaria
para gestionar, de forma especializada, los activos inmo-
biliarios procedentes de adjudicados, de daciones en
pago, de compras a clientes en dificultades y del fondo
inmobiliario BBVA Propiedad.
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