España en el tercer trimestre, destinadas a dotación
de provisiones en España y Portugal sin efecto a nivel
de beneficio atribuido del Grupo. En el cuarto trimes-
tre, el one-off realizado en el área de Estados Unidos
por 1.050 millones de euros netos de impuestos, debi-
do al deterioro del fondo de comercio y a los mayores
saneamientos crediticios efectuados para aumentar la
cobertura.
En 2008, los resultados de carácter singular detraen
395 millones a nivel de beneficio atribuido: 509 millo-
nes de plusvalías por la venta de la participación en
Bradesco menos 602 millones por dotaciones extraor-
dinarias a prejubilaciones y menos 302 millones por el
cargo derivado de la estafa Madoff.
Con todo, en el cuarto trimestre de 2009 se alcanza un
beneficio atribuido de 31 millones de euros que, sin tener
en cuenta los comentados cargos singulares, es de 1.082
millones, nivel similar al del cuarto trimestre del 2008.
Para el conjunto del año, el atribuido sin singulares se
sitúa en 5.260 millones de euros, lo que supone una
pequeña disminución del 2,8% frente a los 5.414 millo-
nes del 2008. A tipos de cambio constantes, la variación
interanual es positiva, del 2,0%.
Margen de intereses
En el cuarto trimestre del año, el margen de intereses
continúa siendo la principal palanca de los ingresos del
Grupo, situándose en un nuevo máximo histórico, 3.589
millones de euros, con un crecimiento del 16,2% respecto
al mismo trimestre del 2008. En el acumulado del 2009,
este epígrafe asciende a 13.882 millones, un 18,8% supe-
rior a los 11.686 millones del ejercicio anterior (+23,4%
sin el efecto de los tipos de cambio).
4T09 INFORMACIÓN DEL GRUPO
Resultados
Este crecimiento se debe, por un lado, a la activa política
comercial de las áreas de negocio y, por otro, a la adecua-
da gestión de los riesgos estructurales del balance.
La gestión de precios en las áreas de negocio ha permitido
compensar holgadamente los crecimientos de activos no
rentables, como los dudosos, y la ralentización de la acti-
vidad bancaria. Como se comentaba en el tercer trimestre,
esta gestión se ha volcado en tres factores, que son los que
han propiciado una mejora del diferencial contratado:
trasladar el mayor coste del riesgo a las operaciones de
activo y contener el coste de los recursos, seleccionar los
productos y segmentos con mejor rentabilidad ajustada al
riesgo y optimizar la estructura de recursos.
La gestión de los riesgos estructurales de interés y liquidez
se ha caracterizado por la anticipación y por unos estrictos
criterios de prudencia. Ello ha permitido la generación de
un balance sólido, con un bajo apalancamiento y un redu-
cido perfil de riesgo. Por una parte, se han construido carte-
ras que posibilitan estabilizar la evolución del margen de
intereses y el valor económico del balance y, por otra, el
alto crecimiento de la inversión de años anteriores se ha
financiado con una estructura de pasivo adecuada en cuan-
to a plazos, instrumentos y diversificación.
En el negocio con clientes del área euro, la fuerte caída
experimentada por los tipos de interés tuvo al comienzo un
efecto positivo por la disminución más lenta del rendimien-
to de los activos (en gran parte hipotecas) que del coste de
los pasivos. En cambio, en estos momentos, la bajada del
precio de la inversión, de 27 puntos básicos hasta el
3,41%, es superior a la del coste de los recursos (–24 pun-
tos básicos, hasta 0,61%). De esta forma, el diferencial de
la clientela disminuye ligeramente frente al dato del tercer
trimestre (sólo 3 puntos básicos) hasta el 2,80%, pero hay
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