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4T09
La evolución del mercado de renta variable durante el
cuarto trimestre de 2009 ha continuado la tendencia
alcista iniciada en marzo del presente ejercicio. Factores,
como la mejora de expectativas del entorno macro y de
resultados de las empresas para el 2010, han contribuido
a consolidar dicha tendencia. Sin embargo, en el sistema
bancario, el optimismo del mercado de los últimos tri-
mestres parece haberse mitigado, lo que ha influido nega-
tivamente en la evolución del sector. La infra-ponderación
de la banca en las carteras de los inversores ha vuelto a
incrementarse de una manera sustancial en la última parte
del año. Uno de los elementos que parece haber estado
detrás de esta comentada peor evolución relativa es la
incertidumbre sobre la nueva propuesta de regulación de
Basilea, que podría haber influido negativamente en el sen-
timiento de los inversores a corto plazo. El endurecimien-
to de los requisitos de capital que se propone ha suscitado
la cautela de los inversores por su posible impacto en la
solvencia y liquidez de algunas entidades.
Los principales índices bursátiles cerraron con ligeras subi-
das en el último trimestre del año, ofreciendo continuidad a
la mejora que comenzó en el segundo trimestre, tanto en
Europa como en Estados Unidos. En concreto, en el cuarto
trimestre de 2009, en Europa, el Stoxx 50 subió un 5,4% y
el FTSE (Reino Unido) mejoró un 4,8%, mientras que en
Estados Unidos el S&P 500 repuntó un 5,5%. En España, el
índice Ibex 35 tuvo un comportamiento por debajo del de
los índices europeos, avanzando un 1,6%. No obstante, gra-
cias a la mejor trayectoria relativa del mercado español en
los trimestres anteriores, la evolución acumulada del Ibex 35
en el 2009 ha sido mejor que la de los índices europeos y
La acción BBVA
estadounidenses: el Ibex 35 creció un 29,8% en el año, fren-
te a un 24,1% del Stoxx 50 y un 23,5% del S&P 500.
Por lo que respecta al comportamiento de los principales
índices del sector bancario durante el cuarto trimestre,
estos han sufrido un deterioro con respecto a los genera-
les. Por geografías, en Europa el Stoxx Banks cayó un
6,1%, en el Reino Unido el FTSE Banks cerró con una
bajada del 9,2%, mientras que en Estados Unidos el S&P
Financials Index retrocedió un 3,7% y el índice de bancos
regionales (S&P Regional Banks) decreció un 5,2%. Esta
peor evolución podría explicarse, al menos parcialmente,
como una corrección frente a las recuperaciones históricas
que tuvieron durante los trimestres anteriores, a pesar de
lo cual cerraron el año en positivo. Así, en Europa el
Stoxx Banks terminó con una subida de un 46,9% frente
al inicio de año, el FTSE Banks ascendió un 23,8% mien-
tras que el S&P Financials avanzó un 14,8%.
En el caso de BBVA, la valoración de los analistas de los
resultados del tercer trimestre ha sido en general positiva.
Las cifras estuvieron, en media, por encima de sus previsio-
nes y han reforzado la confianza en la fortaleza y sostenibi-
lidad de los beneficios futuros de la entidad. Los niveles de
capital se consideran sólidos y el mercado ha valorado la
demostrada capacidad de BBVA de generar capital de forma
orgánica. Por geografías, resalta la resistencia de resultados
en España y las señales de estabilización en México. En Asia,
el aumento de participación de BBVA en China Citic Bank
(CNCB) hasta el 15%, anunciado durante este trimestre, ha
sido bien acogido por el mercado, que percibe que esta ope-
ración refuerza la estrategia de crecimiento a largo plazo en
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