Claves de Estados Unidos en el
cuarto trimestre
• Fortaleza en resultados operativos.
• Destacado esfuerzo en saneamientos crediticios, con
impacto positivo en la tasa de cobertura.
• Actualización del valor del fondo de comercio del área.
• Detallado y riguroso análisis de la cartera de commercial
real estate con efecto en la tasa de mora.
En la primera parte del ejercicio 2009, la economía estadouni-
dense seguía dando visos de estar sumida en una recesión, con
importantes retrocesos en la actividad. Sin embargo, ya en el ter-
cer trimestre, los datos evidenciaron un ligero crecimiento eco-
nómico, una estabilización de las condiciones financieras, un
aumento de la inversión residencial (por primera vez desde el
2005), un avance del consumo y una alineación entre los inven-
tarios – ventas de productos. En los últimos tres meses del año,
aunque lo peor de la crisis pudo haber pasado, el entorno econó-
mico ha continuado débil y la tasa de paro ha sobrepasado el
10%, (por primera vez desde 1983), por lo que quedan muchos
desafíos por superar. En consecuencia, se prevé que el ascenso
económico del trimestre final del año sea bajo y que continúe así
durante todo el 2010. Los mayores obstáculos para una recupe-
ración fuerte estarán relacionados con el consumo privado. La
destrucción de empleo continúa, aunque a un ritmo más lento, y
la creación de puestos de trabajo se prevé que sea marginal. Ade-
más, a pesar de que existen indicios de mejora de la demanda de
las familias (por los aumentos de las ventas al por menor, exclu-
yendo automoción, y de la actividad manufacturera), muchas de
ellas siguen reduciendo su endeudamiento. Adicionalmente, los
requisitos para el acceso al crédito son todavía exigentes, lo que
ha hecho que los préstamos vivos en el mercado hayan bajado en
más de 100.000 millones de dólares en 2009. Estos son los prin-
Indicadores relevantes de gestión
(Millones de euros y porcentajes)
Crédito a la clientela bruto
Depósitos de clientes (2)
ROE (%)
Ratio de eficiencia (%)
Tasa de morosidad (%)
Tasa de cobertura (%)
(1) A tipo de cambio constante.
(2) Excluidos depósitos y repos emitidos por Mercados.
cipales factores que seguirán limitando el consumo en el año
2010, lo que implica que la recuperación será lenta.
Por lo que respecta a la inversión residencial, su crecimiento
durante el tercer trimestre superó las expectativas. Se espera que
siga subiendo, aunque de forma modesta. Los bajos precios, los
tipos de interés atractivos y la prórroga de las ventajas fiscales
para compra de vivienda van a apoyar la demanda y, por lo
tanto, repercutirá en una mayor construcción residencial. Sin
embargo, el deterioro de los fundamentales del sector inmobi-
liario para oficinas y locales (commercial real estate) erosiona la
inversión empresarial en dichas construcciones, dadas las limi-
taciones existentes sobre la disponibilidad del crédito. No obs-
tante, el impacto negativo de la inversión no residencial se
amortiguará con un mayor crecimiento de los componentes de
software y equipos, motivado por el objetivo de las compañías
de ahorro de costes a través de la sustitución tecnológica.
31-12-09
En cuanto a las tendencias recientes en el comercio internacional,
se percibe un avance tanto de la demanda interna como de la
externa. Los últimos datos muestran que el crecimiento de las
4T09 ÁREAS DE NEGOCIO
Estados Unidos
Estados Unidos
Δ%
34.108 8,2 12,0 31.518
32.538 26,2 30,7 25.779
(43,0) 11,7
59,9 65,9
5,2 3,4
Δ% (1)
57 57
31-12-08
45
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