está aflorando el valor de un balance, con un limitado
perfil de riesgo y apalancamiento.
En el negocio con clientes en el área euro, las fuertes baja-
das de tipos experimentadas en los últimos trimestres tuvie-
ron inicialmente un efecto positivo por la repreciación más
lenta de los activos que del coste de los pasivos. Sin embar-
go, actualmente, la reducción del rendimiento de la inver-
sión (–73 puntos básicos, hasta 3,68%) es mayor que la del
coste de los recursos (–37 puntos básicos, hasta 0,85%). En
consecuencia, el diferencial de clientela ha disminuido hasta
el 2,83%, volviendo a los niveles previos a la drástica reduc-
ción de tipos de interés, si bien con un perfil de menor ries-
go al descender, por la parte del activo, las carteras de con-
sumo y aumentar, por la parte del pasivo, los recursos líqui-
dos. El margen de intereses acumulado hasta septiembre de
España y Portugal y de las unidades de Wholesale Banking
que operan en la zona crece un 4,5% interanual. Otra medi-
da significativa es el margen de intereses sobre activos tota-
les medios (ATMs), que se mantiene estable en todas las uni-
dades domésticas (Negocios minoristas y BEC).
Diferencial de clientela (área euro)
(Porcentaje)
Rendimiento
inversión
Diferencial
de clientela
Coste de
los depósitos
5,90
3,01
2,89
En México, han vuelto a bajar los tipos de interés interban-
carios en el tercer trimestre (4,9% la TIIE media, frente al
5,9% del segundo trimestre de 2009). Este descenso ha teni-
do un impacto en el coste de los depósitos, que retrocede 47
puntos básicos. Adicionalmente, la bajada de tipos, unida al
efecto del cambio de mix de la cartera, con cada vez menos
peso de los productos de consumo y tarjetas, hacen que el
rendimiento de la inversión disminuya 86 puntos básicos
respecto al dato del trimestre precedente. Por tanto, el dife-
rencial de clientela se reduce hasta situarse en un 11,4%,
frente al 11,8% del segundo trimestre, pese a lo cual sigue
siendo elevado, lo que unido al mantenimiento de los volú-
menes de actividad en el último año, permiten al margen de
intereses del área incrementarse en un 3,9% interanual, a
tipos de cambio constante.
6,07
3,30
2,77
o er o er o 2 Trim. 3 Trim. 4 Trim. 1 Trim. 2 Trim.
2008
6,11
3,06
3,05
5,16
3,22
1,94
4,41
3,19
1,22
2009
3,68
2,83
0,85
3 er Trim.
3T09 INFORMACIÓN DEL GRUPO
Resultados
En Estados Unidos el margen de intereses acumulado en
los tres primeros trimestres del año asciende un 2,6% en
dólares, apoyado en los mayores volúmenes de actividad
existentes actualmente frente a los de hace un año, además
del esfuerzo de re-pricing llevado a cabo.
Finalmente, América del Sur continúa registrando un cre-
cimiento importante de su margen de intereses, del 15,6%
interanual a tipos de cambio constantes, sustentado en el
aumento de recursos y en el mantenimiento del elevado
nivel de la inversión y, sobre todo, en la mejora de los
diferenciales.
Margen bruto
Las comisiones aportan unos ingresos netos de 3.267 millo-
nes de euros en los nueve primeros meses de 2009, un 4,5%
menos que en el mismo período del año anterior (un 1,9%
menos a tipos de cambio constantes). Su evolución continúa
afectada por las comisiones de fondos de inversión y pen-
siones, que disminuyen un 18,3% interanual. Sin embargo,
cabe resaltar positivamente la evolución de las comisiones
por servicios bancarios, que a pesar de la ralentización de la
actividad, superan el nivel de doce meses antes (+0,9%).
Los resultados de operaciones financieras suponen
1.124 millones de euros en el mismo período, importe
295 millones inferior al acumulado hasta septiembre de
2008, debido básicamente a que los resultados del 2008
incluían, entre otros, 232 millones de la OPV de Visa.
Por otro lado, los dividendos totalizan 290 millones de
euros en los primeros nueve meses del año, frente a los
402 millones del mismo período de 2008. Esta diferencia
se debe al segundo dividendo de Telefónica (+133 millo-
nes), que en 2008 se registró en el tercer trimestre, mien-
tras que este año lo hará en el cuarto trimestre.
Los resultados netos por puesta en equivalencia son de 6
millones de euros en el acumulado hasta septiembre, signifi-
cativamente por debajo de los 268 millones del mismo perío-
do de 2008 por contener estos últimos, entre otros concep-
tos, 212 millones por operaciones de venta de cartera a tra-
vés de Gestión de Proyectos por Cuenta Propia en el 2008.
Finalmente, la línea de otros productos y cargas de explota-
ción alcanza un acumulado de 399 millones de euros, cifra un
28,9% mayor que la de doce meses antes, debido principal-
mente al destacado desempeño de los ingresos por actividad
9
To view a Ceros magazine you need to have JavaScript enabled in your browser and have the flash player 8 or higher installed. To install the latest flash player, click the icon above, install the flash plugin and then click here to refresh this page.