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ÁREAS DE NEGOCIO 3T09
Actividades Corporativas
Esta área ha incluido tradicionalmente los resultados de las uni-
dades de Gestión Financiera y Participaciones Industriales y
Financieras, así como los costes de las unidades centrales con
una función estrictamente corporativa y determinadas dotacio-
nes a provisiones, como las correspondientes a prejubilaciones,
y aquellas otras también de carácter corporativo. En 2009
incorpora, además, las cifras de la unidad de Gestión Inmobilia-
ria, de nueva creación, que aglutina el negocio inmobiliario no
internacional del Grupo.
El margen de intereses de Actividades Corporativas del tercer
trimestre sigue siendo positivo y alcanza, en los nueve primeros
meses de 2009, 302 millones de euros, frente a los –769 millo-
nes obtenidos durante el mismo período del año anterior. Este
buen comportamiento se debe principalmente a la adecuada ges-
tión del balance euro y al efecto positivo de la fuerte caída de
tipos de interés. El mayor margen compensa la reducción de
otras líneas de ingresos, como la de los resultados de operacio-
nes financieras, debido a los inferiores importes realizados,
haciendo que el margen bruto sea también positivo, 540 millo-
nes de euros, lo que compara muy favorablemente con los –260
millones obtenidos de enero a septiembre de 2008. El ligero
aumento de los gastos de explotación (+7,9%) sitúa al margen
neto en –109 millones de euros, cifra mucho menos negativa
que los –861 del mismo período del año anterior.
Por lo que respecta a las pérdidas por deterioro de activos finan-
cieros, éstas detraen 257 millones de euros debido, en gran
parte, a coberturas de riesgo país. Las dotaciones a provisiones
y otros resultados restan otros 380 millones, fruto de la utiliza-
ción de criterios de máxima prudencia en la valoración de acti-
vos adjudicados, adquiridos y aquellos procedentes del fondo
inmobiliario, sobre los que se aplican tasaciones actualizadas.
Todo ello sitúa el resultado atribuido del área en –361 millones
de euros, frente a los –413 millones del mismo período del año
anterior, o los –592 millones sin los resultados singulares.
Gestión Financiera
La unidad de Gestión Financiera, a través del Comité de Activos
y Pasivos (COAP), gestiona las posiciones estructurales de tipo
de interés y de tipo de cambio, la liquidez global y los recursos
propios del Grupo.
La gestión de la liquidez tiene por objetivo financiar el creci-
miento recurrente del negocio bancario en condiciones adecua-
das de plazo y coste, a través de una amplia gama de instrumen-
tos de financiación que permiten acceder a un gran número de
fuentes de financiación alternativa. Un principio básico en la
gestión de la liquidez del Grupo sigue siendo el fomento de la
autonomía financiera de sus filiales en América. Los nueve
meses que han transcurrido del año 2009 se han caracterizado
por una apertura de los mercados de financiación a plazo, como
consecuencia de la superación del miedo a la crisis sistémica del
sistema financiero internacional. En el caso de BBVA, sigue des-
tacando la favorable evolución del gap de liquidez de los nego-
cios durante todo el año 2009, lo que le ha permitido no estar
presente de modo relevante en los mercados de financiación a
largo plazo. Cabe resaltar que el Grupo continúa manteniendo
una sólida posición de liquidez, dado el peso de los depósitos
minoristas en la estructura de balance y por contar con un
amplio colateral disponible como segunda línea de liquidez. De
cara al último trimestre del ejercicio 2009 y al próximo año
2010, las actuales y potenciales fuentes generadoras de liquidez
que posee BBVA superan ampliamente los drenajes esperados.
La gestión de capital en el Grupo persigue el cumplimiento de
un doble objetivo: conservar un nivel de capitalización acorde
con los objetivos de negocio en todos los países en los que opera
y, al mismo tiempo, maximizar la rentabilidad de los recursos de
los accionistas a través de la asignación eficiente del capital a las
distintas unidades, de la buena gestión del balance y de la utili-
zación, en las proporciones adecuadas, de los diversos instru-
mentos que forman la base de recursos propios: acciones, parti-
cipaciones preferentes y deuda subordinada. En septiembre se
ha realizado una emisión de bonos obligatoriamente converti-
bles por importe de 2.000 millones de euros a un plazo de cinco
años, que aporta flexibilidad en la gestión del capital.
La gestión del riesgo de tipo de cambio de las inversiones de
BBVA a largo plazo, derivado fundamentalmente de sus fran-
quicias en América, tiene como finalidad preservar los ratios de
capital del Grupo y otorgar estabilidad a la cuenta de resulta-
dos, controlando a su vez los impactos en reservas y los costes
de esta gestión de riesgos. Durante los nueve primeros meses del
año 2009, BBVA ha mantenido una política activa de cobertura
de sus inversiones en México, Chile, Perú y el área dólar, con
una cobertura agregada próxima al 50%. A estas coberturas
realizadas a nivel corporativo se añaden las posiciones en dóla-
res que mantienen algunos de los bancos filiales a nivel local.
Adicionalmente, se gestiona el riesgo de tipo de cambio de los
resultados esperados en América correspondientes a los ejerci-
cios 2009 y 2010. Durante el tercer trimestre de este año, dicha
cobertura ha posibilitado mitigar el efecto de la depreciación
experimentada por las divisas americanas frente al euro,
ampliándose al mismo tiempo las coberturas del ejercicio 2010.
La unidad gestiona también el riesgo estructural de tipo de
interés del balance del Grupo, con el objetivo de mantener un
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